车东西(公众号:chedongxi)
文 | Origin

北京时间5月3日,特斯拉发布了2018年第一季度财报。报告显示,特斯拉第一季度营收为34.09亿美元,创下单季营收纪录,其中电动汽车业务收入27.35亿美元。

然而,尽管在营收上再创新高,特斯拉依然在亏损的深渊中煎熬,这一季又亏了7.85亿美元。不过马斯克认为这都不是问题,在Model 3产能提升过后,特斯拉的春天将会来临。

以及,坊间最关心的特斯拉何时何地在国内建厂,或许下个季度就将公布。

一、又亏了7个多亿 但我Q3就要盈利

特斯拉第一季度营收为34.09亿美元,高于去年同期的26.96亿美元;在营收中,特斯拉的汽车业务收入占据绝对的大头,达到27.35亿美元。

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特斯拉财报主要指标(重要指标已标识)

从总共34.09亿美元的营收中,特斯拉取得了4.56亿美元的毛利润,但是特斯拉的经营性支出超过了10亿美元,加上其他支出,今年一季度,特斯拉的净亏损为7.85亿美元,而其去年同期的净亏损为3.72亿美元;归属于普通股股东的净亏损为7.10亿美元,去年同期归属于普通股股东的净亏损为3.30亿美元。

继续亏损外加没有新的融资动作,特斯拉的现金储备又少了。去年Q4的时候特斯的现金储备还有33.6亿,一年一季度完,特斯拉手头的现金只有26.6亿美元了。而特斯拉手中还握着94亿美元的债务。

即使是这样,特斯拉在财报里仍然立下了相当“吹牛X”的目标——期望在2018年第三、四季度实现盈利以及正向现金流。

怎么盈利我们下部分说,在实现正向现金流方面,特斯拉已经开始了节流动作。

特斯拉预计,其今年的资本支出总额将从去年的34亿美元+减少到低于30亿美元。从之前的内部信可以看到,对公司资金较为放手的马斯克已经亲自上阵抓财务了,每一笔一年期内费用超过100万美元的支出,都要由马斯克亲自过目。

车东西也注意到,特斯拉在财报中提到了现在公司对汽车租售的销售模式不太来电,而更倾向于一次性交割,希望有更充足的现金流。

二、只有Model 3才能救特斯拉

特斯拉的汽车业务一季度营收较去年同期上涨了19%。从22.896亿刀涨到了27.353亿美元。增长原因主要是Model 3的出货以及采用了新的会计计算准则。

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▲特斯拉汽车业务收入

在一般公认会计准则下,特斯拉汽车业务Q1的毛利率为19.7%,非公会计准则计算则为18.8%,两个数据相比去年第四季度都有提升。在特斯拉生产的车型中,Model S和Model X已经比较成熟,毛利率可以达到25%以上,但Model 3因为产能利用率不足等问题,毛利率还是负的,因此拉低了特斯拉整个汽车业务的毛利率。

毫无疑问,特斯要在今年达成盈利的目标,只能短时间内迅速提升其车辆的产能,尤其是Model 3的产能。

对特斯拉来说,好消息是其车辆产能已经有了一些上升的苗头。今年一季度,特斯拉生产了24728台Model S和Model X,以及9766台Model 3。一季度特斯拉共卖出 29997 辆车,包括 21815 辆 Model S/X,以及 8182 辆 Model 3。

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▲在北京车展展出的Model 3

特大好消息是,Model 3的周产能已经连续三周超过2000台,最近的一周达到了2270台。

特斯拉在财报中称,电池模组的生产之前是阻碍Model 3产能提高的最大问题,不过在额外添置了一些半自动生产线和升级了原有的生产线后, 这个问题被较好地克服了。

特斯拉也在财报中回溯了产能上不去的一个重要原因:对全自动生产过于自信,在电池模组封装和总装环节遇到了麻烦。后来转回了人工或者人机协作,生产工作顺利多了。不过特斯拉认为这仍然是暂时的,最后还是要搞生产的高度自动化。

特斯拉的目标是,在2个月内让Model 3达到5000台每周的产能。马斯克明确表示这是让特斯拉在今年实现盈利的关键。

而提高Model 3产能的方法和特斯拉上次使用的一样——先停工一段时间,解决生产流程里面的小bug。第二季度,特斯拉大概会停工十天。

在周产能达到5000台后,特斯拉才会生产四驱的(现生产两驱版本)和搭载标准电池包(目前都是长续航版本)的Model 3。

特斯拉还立了个Flag,要把Model 3的周产能提升到一万台。具体什么时候实现?他们也不知道。

不过还有大量的订单等着特斯拉去完成,截止今年Q1,特斯拉Model 3接到的订单量超过45万单。这一订单量已经快赶上中国2017年纯电动乘用车的总销量(56万台)。

三、特斯拉的能源和服务业务:待成长

除了汽车业务,特斯拉的能源业务及服务和其他业务则分别贡献了4.1亿美元、2.64亿美元收入,也不可忽视。

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▲特斯拉能源业务收入

由于拿下了澳大利亚的储能大单,特斯拉今年一季度储能产品的装机量达到了373MWh,较去年第四季度上升了161%。太阳能发电产品(Solar roof)的装机量也达到了76MW,比去年同期上涨了31%。不过特斯拉能源业务的毛利率比较低,目前只有8.5%。

 在服务及其他业务方面,特斯拉的营收较去年同期上升了37%,主要贡献来自于特斯拉发展得不错的二手车交易服务。特斯拉方面的说法是,其二手车业务是有一些正向的毛利的,不过加上特斯拉整个还在扩张的自营维保和销售体系后,整块业务的毛亏损依然在增加,达到了1.18亿美元。

特斯拉认为,大量Model 3上市后,它们产生的潜在收益将降低特斯拉这块业务的亏损额。所以你看,特斯拉的业务核心,还是Model 3。

四、电话会议:别问我毛利率问题 下一个超级工厂建中国

在财报发布后,特斯拉CEO马斯克召开了电话会议,对财务及业务情况作说明。

然而,令人没想到的是,当一名Bernstein的分析师问马斯克关于毛利率的具体问题时,马斯克直接来了一句“没劲儿”,拒绝回答。可见华尔街对特斯拉的持续唱衰已经让马斯克颇为不满了。

不过,马斯克在电话会议中依然透露了不少特斯拉未来发展的细节。

首先是中国建厂问题,马斯克确认,特斯拉的下一个超级工厂就将建在中国,目前仍在于中国政府磋商具体细节,工厂选址何处等问题最快将在下个季度公布。目前可以确认的是,特斯拉在中国的超级工厂将同时拥有生产电池和电动汽车的能力,Model Y未来也可能在中国生产。业内普遍认为,特斯拉将是中国汽车合资股比开放政策最大的获利者。

值得关注的是,马斯克表示,特斯拉亚太区总裁任宇翔将接替已离职的Jon McNeill,担任公司销售与服务总裁。这传递的信号是,特斯拉将加强在华的销售业务。

其次,特斯拉的下一款车型Model Y,预计将在24个月内开始量产,也就是2020年。但从马斯克透露Model Y几乎没有造成什么研发支出这一点可以看出,Model Y的开发计划还处于很早期的阶段,2020年量产的时间节点并不一定可靠。

另外,还有马斯克那句万年不变的承诺——明年实现L5级自动驾驶。评论多认为这是马斯克的习惯性言论,以特斯拉目前的软件和硬件水平,还无法支持L5级别自动驾驶。

最后,当摩根士丹利分析师询问马斯克是否想要为特斯拉融资时,马斯克表示,今年不需要。看来马斯克已经认定,来自华尔街的融资救不了特斯拉,只有紧抓生产,奋力自救了。

资本市场对特斯拉的态度也依然模糊,财报发布后,特斯拉股价一度小幅上扬1%,但马斯克拒绝回答毛利率问题后,特斯拉盘后股价一度下挫超过6%。在不同的期望下走钢丝、被华尔街齐齐唱衰的特斯拉,只能靠Model 3的量产了,也必须加快Model 3入华的脚步了。

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