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文｜海中天

三星电子今天与哈曼国际联合宣布，双方已经达成最终协议，三星将以每股112美元收购哈曼国际，交易以现金形式完成，总股权价值相当于80亿美元。

交易完成之后，三星可以增强联网技术实力，扩大市场份额，所谓的联网技术，主要指的是汽车电子产品，三星已经将汽车电子产品作为重点发展业务，照估计，到了2025年，该市场的年营收规模将会达到1000亿美元。

哈曼是联网汽车解决方案的市场领导者，全球有3000万辆汽车安装了哈曼的联网汽车、音响系统，包括嵌入式信息娱乐、远程信息处理、联网安全和安全系统。截止2016年9月30日的一年里，哈曼营收70亿美元，当中70%来自汽车相关业务；到2016年6月30日，来自该市场的积压订单总额约为240亿美元。

在汽车内部技术上，哈曼拥有丰富的经验，它擅长整合复杂的车载技术，哈曼与许多大型汽车制造商关系密切，合并之后，哈曼可以借用三星的技术经验，在联网移动、半导体、用户体验、显示、全球分销等方面，合并后的公司可以谋求更大的发展机会。有了哈曼的品牌、音频技术以及三星的消费电子技术，两家公司可以在三星消费产品、企业产品及系统上改进用户体验。

高管的态度

三星电子CEO、副总裁 Oh-Hyun Kwon在声明中表示：“在技术、产品和解决方案上，哈曼可以与三星完美互补，联合之后，三星可以在汽车战略上自然延伸，而汽车业务正是三星所追求的，已经追求一段时间了。哈曼是一线汽车产品供应商，与客户有着很深的关系，品牌影响力巨大，拥有领先的技术，它的产品被人们认为是一流的，合并之后，哈曼可以为三星奠定基础，方便公司在汽车平台上获得增长。Dinesh Paliwal是一位出色的领导者，这点已经被证明，在深入协商过程中，我们越来越尊敬他，他所领导的高管团队很强大，哈曼有着卓越的员工。回看过去，哈曼的增长速度很快，这种增长是建立在卓越的技术之上的，它所获得的汽车订单无可比拟，这足以说明哈曼追求创新，对客户信守承诺。”

三星电子首席战略官、总裁 Young Sohn表示：“在智能技术与联网技术的推动下，汽车正在向未来转变，这个过程类似于过去10年手机由功能手机向复杂的智能设备转变。在汽车技术市场，我们看到了增长机会，这种增长是可持续的，市场希望三星能够提供专业电子组件、解决方案，这种需求正在膨胀。两家公司携手合作，我们有信心让哈曼成为全新的OEM一线供应商，在联网生态系统中提供端到端解决方案。”

哈曼董事长、总裁兼CEO Dinesh Paliwal在声明中表示：“这宗交易引人注目，全部以现金形式完成，它会为我们的股东带来巨大的直接价值，三星是一家更庞大、更多元化的企业，我们可以成为三星的一部分，合并为我们的员工带来了新机会。从今天的交易声明可以看出我们取得了巨大的成就，为股东创造了价值。三星是哈曼的理想合作伙伴，本次交易将为全世界汽车客户、消费者创造巨大的利益。三星在显示屏、连接、处理解决方案上拥有自己的优势，哈曼是技术领先者，与客户建立了长期合作关系，携手合作可以为OEM提供便利，方便它们向客户提供新产品。市场需要更强大的联网汽车和无人驾驶解决方案，这一需求正在快速增长，通过合作，企业可以在长期竞争过程中获得胜利。还有一点很重要，本次投资突显了哈曼员工的价值，它还说明哈曼在自己的市场已经获得成功，是行业领导者。未来我们期待与三星携手合作，为全球客户带来更好的体验。”

客户获得怎样的价值？

三星认为，合并之后，两家企业可以创造更大的增长机会，为客户谋取更多利益，三星技术与哈曼技术可以互补，在一些重要的终端市场提升市场份额:

——汽车：哈曼拥有先进的联网汽车技术，在信息娱乐系统、网络安全、无线升级、远程信息处理等方面占据领先位置，三星在联网技术（包括5G、UX/UI、显示技术、安全解决方案）上拥有丰富的经验和技术，将二者结合起来，可以强化哈曼的汽车、联网服务业务，提高销售额，为汽车制造商提供更大的利益，汽车制造商正在加速前进，拥抱下一代联网汽车。

——音频：在尖端音响系统市场，哈曼是领导品牌，公司旗下拥有JBL、哈曼卡顿、Mark Levinson、AKG、Lexicon、Infinity和Revel等品牌。在汽车领域，哈曼还获得了Bowers & Wilkins和Bang & Olufsen的品牌授权。所有这些品牌都可以增强三星移动、显示、VR、可穿戴产品的竞争力，为客户带来完全不同的音频视觉体验。

——专业市场：合并之后，两家公司的B2B平台可以得到扩充，双方可以携手为体育馆、音乐演唱会设施及其它表演中心提供大型集成音频视频专业解决方案。

——联网服务：哈曼拥有8000名软件设计师、工程师，三星可以得到这些人才，推动物联网市场的发展。通过合作，两家企业可以向客户提供下一代云计算消费者、企业体验，包括面向汽车市场的端到端服务，将设计、数据、设备结合在一起。

运营架构

收购完成之后，哈曼将会以三星子公司的形式运营，领导者仍然是Dinesh Paliwal与哈曼现有管理团队。在汽车电子领域，三星确立了长远发展战略，未来三星会保留哈曼的员工、总部、设施，包括消费者、专业音响品牌。三星相信，合并可以为两家公司的员工带来更好的职业发展机会。

2015年12月，三星成立了“三星汽车电子业务团队”，该团队为公司寻找汽车业务发展机会。三星汽车电子业务团队将会与哈曼管理团队密切合作，寻找合并后的增长机会。

交易条款

三星开出的收购价比2016年11月11日哈曼的收盘价高出28%，比11月11之前30天的成交量加权平均价格高出37%。三星会用现金完成交易。交易已经得到两家公司董事会的一致同意。该交易还需要得到哈曼股东、监管机构的批准，预计2017年年中才能完成。

哈曼1986年上市，2015年4月股价达到历史最高，当时约为145美元。在过去的12个月里，哈曼股价已经下跌，2月份降至70美元，到上周五收盘时，哈曼股价已经反弹至87美元。

HDC资产管理公司基金经理Park Jung-hoon表示：“三星利用巨额现金完成收购，试图在汽车市场超越竞争对手。交易能否成功有待观望，主要还是看三星能否成长起来，可以与Bosch、Continental直接竞争。”

体现出李在镕风格

哈曼成立于1956年，它已经成为知名的高端音频产品制造商。1995年，哈曼收购德国企业Becker，正式进入汽车组件市场。从目前的营收构成来看，哈曼约有三分之二的营收来自汽车部门，它与菲亚特·克莱斯勒、通用汽车建立了合作关系。

截止6月30日的一个财年里，哈曼营收69亿美元，运营利润6.8亿美元，同比分别增长12%和24%。今年三季度（7-9月），哈曼营收17.6亿美元，利润1.9亿美元。

分析人士认为，三星收购哈曼体现出李在镕的管理风格，李在镕已经成为三星实际的领导者。之前的领导者李健熙更喜欢有机增长，而不是通过合并与收购增长，2014年李在镕开始接管三星，自此之后三星收购了许多外国企业，这些企业在移动支付、AI方面拥有先进的技术。

在李健熙的领导下，20世纪90年代中期三星曾经尝试进入汽车产业，该市场竞争激烈，90年代末亚洲金融危机爆发，三星汽车业务亏损严重。

三星最大的收购案

80亿美元收购哈曼告诉我们一个事实：三星真的很重视汽车业务。之前有报道称，苹果在汽车战略上后退一步，规模已经缩小，三星却加倍下注。不久前有报道称，三星有兴趣收购菲亚特·克莱斯勒NV旗下的Magneti Marelli汽车组件业务，价格超过30亿美元。现在它花了80亿美元收购哈曼，这是三星至今为止最大的交易。

通过本次收购，三星获得一些高端音响品牌，包括Bowers & Wilkins、哈曼卡顿、JBL，这些品牌归属于“生活方式音频部门”。上周，哈曼高管David Lim在会议上表示，这些品牌了占汽车音频市场的41%。大体而言，这些业务的盈利能力和三星现有业务差不多。

六周前，三星拥有的流动资产超过700亿美元，用80亿美元现金完成收购可以将部分资产派上用场。和周五的收盘价相比，三星出价高出了28%。和6个月前相比，溢价36%。回看过去2年价值达到或者超过50亿美元的科技交易，平均溢价约为43%。

80亿美元收购哈曼既是三星最大的一宗收购案，也是韩国至今为止最大的海外并购案。一位消息人士透露称：“进行如此大规模的并购，对于我们来说还是第一次。这次交易说明三星在李在镕的领导下正在转变，公司希望以更开放的形式谋求增长。”