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文 | maomaobear （网易科技）

9月14日消息，在周三的发布会上，苹果公司推出了多项新产品，还宣布一项iPhone租赁销售方案，其内容是用户每月最低只需支付32美元就可租用一台iPhone，并每隔12个月免费进行升级。美国《巴伦周刊》日前报道称，这个租赁及升级方案的轰动性超过了当天发布的任何硬件产品，有望助推公司股价上涨50%。苹果在周三发布的产品包括平板电脑、触控笔、改版的电视机顶盒Apple TV，以及新版iPhone，但分析指出这些新产品或不足以拉升苹果的股价，而这个iPhone租赁及销售方案却会引起投资者的兴趣，毕竟iPhone销售占苹果去年营收的56%。

Thrivent资产管理公司资深证券分析师彼特·卡拉泽里斯（Peter Karazeris）表示：“这个方案使使原本可能因利多出尽而卖出的负面气氛，转化为正面气氛。”

实施的确如此。苹果股价上周累计上涨4.5%至114.21美元，不过相较此前高点，股价仍然低14%，因而使这只本身已经低廉的股票更具吸引力。如果上述租赁方案大受欢迎，苹果股价未来一年可能飙升50%。

目前苹果股价约是未来12个月预估盈余的11.8倍。如果扣除该公司持有的1500亿美元净现金，动态市盈率降低至9.1倍。

该倍值大致符合对苹果公司未来利润增长的预期。华尔街人士预期苹果在截止于本月的财年年度获利增长34%，至530亿美元，约合每股盈利9.12美元，营业收入有望达2330亿美元。分析师预测，2016财年获利可能只增长6.5%，达到每股盈余9.71美元。不过，苹果财报超越预期已成常态。

Matthew 25基金投资组合经理马克·穆尔霍兰德（Mark Mulholland）指出，苹果的股票一直以来都是较为廉价，“在过去6年，苹果公司的股价都被低估”。

租赁方案有可能成为该股上涨的催化剂。穆尔霍兰德认为，根据对2015财年的税前利润预测以及11倍的企业价值，苹果的股票价值应为170美元，比当前股价高49%。

不过，该方案有可能会加重市场对苹果iPhone销售增长放缓的担忧。RBC资本市场公司分析师艾美特·达尔亚纳尼（Amit Daryanani）估计，在2013年iPhone的升级周期已经从22个月拉长至26个月。大尺寸手机iPhone 6的推出使今年的销售大增，但分析师预期2016年的iPhone销售量持平在2.35亿部，而新推出的租赁及升级方案更有可能使销售打折。

达尔亚纳尼指出：“实际上这会在用户中形成一个特定群体，他们将进入12个月的更新周期，但最大的问题在于这个群体有多大”。

由于无线运营商也有自己的iPhone分期付款方案，因而苹果的租赁方案将与这些企业产生零售竞争。不过苹果该方案的优势在于公司在全美有266个零售店，能够提供优于运营商的零售体验，并且该方案的月付费中也包含了AppleCare质保服务。

苹果的方案提供解锁手机，因而对于租用的客户，理论上可以随时选择更换运营商。今后，也可以预料苹果会增加其他一些吸引优惠，例如优先使用新款iPhone、iCloud储存空间优惠等。

达尔亚纳尼算了一笔帐，iPhone的售价通常是700美元，成本为350美元，因而毛利润率为50%。在租赁方案的第一年，新iPhone的收入为384美元（32美元乘以12），成本为175美元（他将全部成本摊分至2年），即毛利润率为55%。最大的区别在第二年，租赁用户将旧手机归还给苹果换取新手机后，苹果可能将旧手机翻新，再以大约500美元出售，“销售成本是175美元，因而第二年的毛利润率为65%”。因此，按2年来看，每部iPhone可能产生884美元营收，毛利润率为60%。

Matthew 25基金的穆尔霍兰德对租赁方案尤其看好，他说：“今天苹果的公允股价是170多美元。3到4年后，很容易就提升到200美元至250美元。这个预测并不算激进。”

（本文原载于网易科技，原标题为“巴伦周刊：手机租赁更新或助苹果股价飙升50%”）