智东西（公众号：zhidxcom）
译 | 海中天
美联储加息0.25%，VC们一致认为它对创业公司的融资环境影响很小。
美联储(Fed)主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)曾表示要用渐进的方式紧缩，基金经理认为未来12个月会继续加息。如果美联储真的继续加息，资本将以更快的速度流出硅谷，许多公司在盈利之前就会出现资金短缺。此时加息，硅谷的新创业企业业务仍未稳固，它们的估值却已经飙升。
针对加息事件对创业投资的影响，VC们纷纷发表看法，下面我们就摘录一些知名VC的观点：
1、Scale Venture Partners合伙人Rory O’Driscoll
由VC支持的公司需要获得20%及20%以上的收益率，只有这样才能补偿投资者持有流动性、亏损、高增长企业的风险。10年来首次调整利率，由2%增至2.25%，对于VC来说是不利的。
对于VC支持的企业来说资本的成本将上升，因为投资者会系统性低估风险，为增长支付过多的钱。如果企业表现不佳，融资额不断下降，或者低价IPO，或者变得更糟糕，出售或者倒闭，投资者都会认识到自己投资出价过高，他会相应调整价格。
野蛮增长的时代过去了。经历了多年的高估值低价资本之后，企业被迫不惜一切代价保持增长，否则估值就会掉下来。对于一家烧钱的企业来说，它的盈利方式是有限的，在某段时间，增长的压力会迫使企业通过投资维持增长，它是以牺牲利润为代价的。“独角兽”的殊荣，媒体对企业估值的聚焦，都使得企业不惜牺牲业绩以维持增长态势。
从宏观层面来看，美联储提供了10年的廉价资本，它也助长了所有投机性的投资，大潮不会因为0.25%的加息就退去，因为价格的错误已经很明显了。
2、 Foundation资本一般合伙人Charles Moldow
实际上0.25%对于硅谷没有任何意义，不会影响融资环境。就像我们扯住毛线衣的线使劲拉，只要开始拉，就没有人知道当动作停止时毛线衣会剩下多少，这才是最大的挑战。
如果消费者和企业认为未来的利息会比今天高5个百分点，他们的行为肯定会改变。支付信用卡利息的钱将大大增加，企业并购将减少，因为成本上升，等等。当然，只有在利息明显上升时才会出现这样的情况，但人的本性就是根据未来预知来改变今天的行动。
股票市场将疲软，因为替代性投资将更有吸引力，这也意味着净价值下降，意味着消费者花钱时会更保守。如此的循环会自我强化，小小的加息造成的实际影响会比它本来应该的大许多。
总体来说，为了给过热的经济降温而加息，总比刺激疲软的经济而降息要好。不幸的是，玩这样的游戏意味着你必须领先一两步。
3、Bessemer Venture Partners合伙人Rob Stavis
对大多VC支持的公司来说，加息0.25%实际上不会有什么影响。实际上，经济环境的改善导致美联储加息，环境对企业的帮助比加息0.25%造成的伤害大。
利率更加正常化的环境可以增加固定收益替代品的吸引力，它会降低VC投资的需求。可能它对对冲基金等交叉购买者更重要一些，而高质量风险基金的需求不会受太大影响。
4、Data Collective股东合伙人Bruno Bowden
首次加息的重要之处在于它是未来加息的信号。创业企业的信心是脆弱的，尽管如此，一般企业要花一时间才能完成融资过程，从这点来看，创业公司可能会接受不利条款以维持估值。从现实角度来看，选择下调估值是值得的。作为后进入的投资者，最好的保护自我的办法就是讨价还价，这点在Square IPO中就可以看到了。
对于晚期加入企业的员工来说，这不是一件好事，因为曾经高高在上的估值现在落到了冰点。
5、Venture Investment Associates总经理Chris Douvos
我觉得，对于机构采取的风险调整收益优化措施，创业企业的人并不敏感。
VC不是存在于真空中的，它有风险意识，许多渴望增长的机构向创业企业注入大量资金，他们也可能随时改变行为。当他们改变时，VC可能会觉得情况紧急，而企业家却发现自己现金短缺，于是被迫关注短期货币化和利润。
6、Battery Ventures总经理Neeraj Agrawal
过去15年，我看到许多优秀的企业在好的年代创立，它们处在许多不同的行业。有两个因素可以影响创业公司：一是宏观因素，如利率、雇佣环境，二就是微观环境，如产品与市场匹配度，重要技术趋势，对于创业能否成功宏观因素更有决定性。好的企业会利用技术浪潮，挣扎的企业则大批死亡。
1994年至2000年和2004年至2007年时，利率也是上升的，当时创业公司发展很好。第一段时间中孕育了商用互联网，第二段时间则是SaaS、社交网、移动的崛起。
展望2015年至2020年，我们将进入云计算黄金时代。引用SUN微系统公司Scott McNealy的话来说，最终网络就是计算机。加息25个点，或者加息100个点，都无法与这样的颠覆性技术抗衡。
