23

美联储加息VC们怎么看?对创业企业影响不大

海中天智能内参2015/12/18

智东西(公众号:zhidxcom) 译 | 海中天 美联储加息0.25%,VC们一致认为它对创业公司的融资环境 […]

智东西(公众号:zhidxcom)
译 | 海中天

美联储加息0.25%,VC们一致认为它对创业公司的融资环境影响很小。

美联储(Fed)主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)曾表示要用渐进的方式紧缩,基金经理认为未来12个月会继续加息。如果美联储真的继续加息,资本将以更快的速度流出硅谷,许多公司在盈利之前就会出现资金短缺。此时加息,硅谷的新创业企业业务仍未稳固,它们的估值却已经飙升。

VC Insights

针对加息事件对创业投资的影响,VC们纷纷发表看法,下面我们就摘录一些知名VC的观点:

1、Scale Venture Partners合伙人Rory O’Driscoll

由VC支持的公司需要获得20%及20%以上的收益率,只有这样才能补偿投资者持有流动性、亏损、高增长企业的风险。10年来首次调整利率,由2%增至2.25%,对于VC来说是不利的。

对于VC支持的企业来说资本的成本将上升,因为投资者会系统性低估风险,为增长支付过多的钱。如果企业表现不佳,融资额不断下降,或者低价IPO,或者变得更糟糕,出售或者倒闭,投资者都会认识到自己投资出价过高,他会相应调整价格。

野蛮增长的时代过去了。经历了多年的高估值低价资本之后,企业被迫不惜一切代价保持增长,否则估值就会掉下来。对于一家烧钱的企业来说,它的盈利方式是有限的,在某段时间,增长的压力会迫使企业通过投资维持增长,它是以牺牲利润为代价的。“独角兽”的殊荣,媒体对企业估值的聚焦,都使得企业不惜牺牲业绩以维持增长态势。

从宏观层面来看,美联储提供了10年的廉价资本,它也助长了所有投机性的投资,大潮不会因为0.25%的加息就退去,因为价格的错误已经很明显了。

2、 Foundation资本一般合伙人Charles Moldow

实际上0.25%对于硅谷没有任何意义,不会影响融资环境。就像我们扯住毛线衣的线使劲拉,只要开始拉,就没有人知道当动作停止时毛线衣会剩下多少,这才是最大的挑战。

如果消费者和企业认为未来的利息会比今天高5个百分点,他们的行为肯定会改变。支付信用卡利息的钱将大大增加,企业并购将减少,因为成本上升,等等。当然,只有在利息明显上升时才会出现这样的情况,但人的本性就是根据未来预知来改变今天的行动。

股票市场将疲软,因为替代性投资将更有吸引力,这也意味着净价值下降,意味着消费者花钱时会更保守。如此的循环会自我强化,小小的加息造成的实际影响会比它本来应该的大许多。

2

总体来说,为了给过热的经济降温而加息,总比刺激疲软的经济而降息要好。不幸的是,玩这样的游戏意味着你必须领先一两步。

3、Bessemer Venture Partners合伙人Rob Stavis

对大多VC支持的公司来说,加息0.25%实际上不会有什么影响。实际上,经济环境的改善导致美联储加息,环境对企业的帮助比加息0.25%造成的伤害大。

利率更加正常化的环境可以增加固定收益替代品的吸引力,它会降低VC投资的需求。可能它对对冲基金等交叉购买者更重要一些,而高质量风险基金的需求不会受太大影响。

4、Data Collective股东合伙人Bruno Bowden

首次加息的重要之处在于它是未来加息的信号。创业企业的信心是脆弱的,尽管如此,一般企业要花一时间才能完成融资过程,从这点来看,创业公司可能会接受不利条款以维持估值。从现实角度来看,选择下调估值是值得的。作为后进入的投资者,最好的保护自我的办法就是讨价还价,这点在Square IPO中就可以看到了。

对于晚期加入企业的员工来说,这不是一件好事,因为曾经高高在上的估值现在落到了冰点。

5、Venture Investment Associates总经理Chris Douvos

我觉得,对于机构采取的风险调整收益优化措施,创业企业的人并不敏感。

VC不是存在于真空中的,它有风险意识,许多渴望增长的机构向创业企业注入大量资金,他们也可能随时改变行为。当他们改变时,VC可能会觉得情况紧急,而企业家却发现自己现金短缺,于是被迫关注短期货币化和利润。

6、Battery Ventures总经理Neeraj Agrawal

过去15年,我看到许多优秀的企业在好的年代创立,它们处在许多不同的行业。有两个因素可以影响创业公司:一是宏观因素,如利率、雇佣环境,二就是微观环境,如产品与市场匹配度,重要技术趋势,对于创业能否成功宏观因素更有决定性。好的企业会利用技术浪潮,挣扎的企业则大批死亡。

1994年至2000年和2004年至2007年时,利率也是上升的,当时创业公司发展很好。第一段时间中孕育了商用互联网,第二段时间则是SaaS、社交网、移动的崛起。

展望2015年至2020年,我们将进入云计算黄金时代。引用SUN微系统公司Scott McNealy的话来说,最终网络就是计算机。加息25个点,或者加息100个点,都无法与这样的颠覆性技术抗衡。