芯东西（公众号：aichip001）
作者 | ZeR0
编辑 | 漠影
芯东西6月15日报道，刚刚，上海云端AI芯片龙头企业燧原科技通过上市委会议审议，向IPO迈出关键一步。
燧原科技成立于2018年3月，自研迭代了4代架构5款云端AI芯片，构建了AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。
腾讯科技是燧原科技的大股东和大客户。国家大基金二期、美图科技亦是燧原科技的股东。
根据招股书，国内云端AI芯片行业处于发展初期，中国本土云端AI芯片厂商包括以华为海思、寒武纪和燧原科技等为代表的DSA架构厂商，和以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技等为代表的GPGPU架构厂商。
根据IDC数据和发行人销售量情况，2025年中国AI加速卡整体出货规模约400万张，其中英伟达以约220万张出货量占据约55%的市场份额。
燧原科技当年AI加速卡及模组销售量达6.6万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.7%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列。
本次IPO，燧原科技拟募资60亿元，用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化，对标国际厂商高端产品性能。
一、1-3月营收大涨1475%，预计上半年收入超10亿元
2022年、2023年、2024年、2025年，燧原科技营收分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元、9.90亿元，净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.10亿元、-11.64亿元，研发费用分别为9.88亿元、12.29亿元、13.12亿元、11.35亿元。
▲2022年-2025年燧原科技营收、净利润和研发开支变动（芯东西制表）
过去三年，燧原科技AI加速卡及模组收入80%以上为推理产品，国内可比公司AI加速卡及模组收入50%以上为训练/训推一体产品（主要用于客户推理场景）。
同期，其毛利率分别为22.60%、30.59%、31.78%。
基于客户对推理场景部署成本的极致要求，燧原科技的AI推理产品硬件配置和性能相对训练/训推一体产品适度裁剪，产品结构差异导致其AI加速卡及模组单价和毛利率低于国内可比公司的AI加速卡产品。
截至2025年末，燧原科技合并和母公司口径未弥补亏损分别为-44.41亿元和-20.01亿元。
燧原科技第四代产品L600为训推一体加速模组，截至招股书签署日，该产品已回片但尚未大规模量产交付。该公司已联合客户基于第四代产品积极推进AI大模型的训练领域应用研发，但尚未广泛落地。
其2026年1-3月经审阅的营收为2.87亿元，同比增长1474.85%；净利润为-4.44亿元，去年同期为-3.22亿元。
该公司预计2026年1-6月营收为10.60亿元至11.50亿元，同比增长258.68%至289.13%；净利润为-6.08亿元至-5.77亿元，较去年同期的-6.24亿元有所收窄。
也就是说，燧原科技预计2026年上半年即可实现2025年全年的收入规模。
该公司预计2026年或2027年可实现合并报表盈利。
二、腾讯是第一大客户
近年来，AI算力需求持续攀升，驱动头部大厂AI资本开支不断增长。
截至本招股书签署日，亚马逊、谷歌、Meta和微软四家美国头部云厂商已将2026年合计资本开支上调超过7000亿美元，同比2025年增长70%以上，相应资本开支主要应用于AI领域。
根据Bernstein报告预测，国内字节跳动、阿里巴巴和腾讯三家头部互联网厂商2026年AI资本开支合计为560亿美元，2028年预计接近1000亿美元，三家头部互联网大厂每年均占据中国AI资本支出合计规模的50%以上。
燧原科技与腾讯自2019年起开始合作，产品已在腾讯大量AI业务场景中实现规模化部署，双方已形成深度合作关系。
2023年、2024年、2025年，燧原科技对腾讯科技（深圳）的直接销售和对应的AVAP模式（向腾讯指定的客户A、客户D、客户J等服务器厂商销售）销售合计收入分别为1.00亿元、2.73亿元、8.30亿元，分别占同期营收的比例为33.34%、37.77%、83.79%。
在此期间，按终端客户统计，腾讯是燧原科技第一大客户，燧原科技对腾讯关联销售金额持续增长，且收入占比较高。
鉴于腾讯为国内AI算力的主要需求方，燧原科技预计未来一段时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。
三、多位高管曾在AMD任职，腾讯是第一大股东
截至招股书签署日，燧原科技共有102名股东，股权结构较为分散，其中腾讯科技是第一大股东，持股19.95%，国家大基金二期、美图科技分别持股4.32%、1.31%。
燧原科技联合创始人、实际控制人赵立东、张亚林合计直接持股17.9287%，通过燧原汇智与燧原崇英两个员工持股平台间接控制10.2070%的股权，合计控制燧原科技28.1357%的股权。
当前赵立东担任燧原科技董事长、董事会秘书，张亚林担任燧原科技董事、总经理。
赵立东本科毕业于清华大学电子工程系，硕士毕业于美国犹他州立大学电子与计算机专业，自1995年1月起在芯片设计相关企业任职。
他曾任S3芯片设计高级经理、Juniper Networks芯片设计总监，在AMD历任计算事业部高级总监、产品工程部高级总监，在紫光集团历任紫光集团旗下锐迪科微电子公司总裁、紫光集团副总裁。
张亚林本科毕业于复旦大学电子学与信息系统专业，自2000年8月起在芯片设计相关企业任职，曾任上海奇码数字信息有限公司设计部主管，后在AMD历任资深芯片经理、中国研发中心技术总监。
作为AMD全球芯片研发主要负责人之一，他成功领导开发并量产了多颗重要产品，包括为微软定制开发了XBOX-ONE系列主芯片、成功用于小霸王Z+游戏电脑的融合芯片APU等。
燧原科技副总经理张敏（首席人力官）、柴菁（硬件芯片部负责人）、高笑天（客户成功与解决方案工程部负责人），均曾就职于AMD中国子公司超威半导体（上海）有限公司。
燧原科技软件研发部负责人罗巍曾就职于英伟达半导体科技（上海）有限公司，担任CUDA测试开发和质量验证资深经理。
截至2025年末，燧原科技员工人数为838人，其中研发人员643人，研发人员占比为76.73%，占比超10%；已获得境内发明专利313项，已承担12项国家及地方科技攻关项目，参与了58项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准的制定。
结语：优先聚焦互联网大厂，联合国产供应链伙伴打造全国产国造
当前，国产AI芯片厂商收入规模偏低、尚未盈利是行业的共性挑战。随着国产AI算力自主可控逐步成为业内共识，国产AI芯片已进入业绩释放的战略机遇期。
燧原科技做出优先聚焦头部互联网客户的战略，从长期合作过程中及时获取真实业务场景下的性能反馈，并保持每年超过10亿元的研发投入。
除了深化与互联网和大模型厂商的业务合作外，燧原科技还积极拓展与大型运营商、国央企和产业伙伴的全面合作，打造标杆性的算力集群项目，并落地标志性的行业解决方案。
此外，为实现可持续发展，燧原科技与制造、存储、封测、光电、IP、EDA等环节的国产厂商开展战略合作，联合国产供应链伙伴打造全国产国造的产品闭环。
