芯东西（公众号：aichip001）
作者 |  高歌
编辑 |  心缘

芯东西12月10日报道，今天，国产存储芯片玩家东芯半导体以发行价30.18元/股登陆科创板。东芯半导体主营业务为中小容量通用型存储芯片，是中国大陆少数能够提供NAND、NOR、DRAM等存储芯片完整解决方案的公司，设计研发的24nm NAND、48nm NOR闪存芯片已可量产。

东芯半导体开盘价为50元/股，最高涨至51.99元/股，之后股价有所下滑。截至芯东西成文，东芯半导体股价为48.62元/股，涨幅61%，总市值212亿元。

报告期内，东芯半导体营收呈增长态势，2020年营收增长2.71亿元。其2018年-2020年营收分别为5.10亿元、5.14亿元和7.84亿元，2021年上半年营收为4.55亿元。

值得一提的是，东芯半导体为韩国半导体上市厂商Fidelix的控股股东，拥有Fidelix公司30.18%的股份。报告期内，Fidelix公司占东芯半导体合并报表收入的为38.61%，是其全球化布局的重要组成部分。

本次IPO，东芯半导体计划公开发行不超过11056.244万股，占发行后总股本的25%，募集资金7.5亿元，将用于1xnm闪存产品研发及产业化、车规级闪存产品研发及产业化、研发中心建设和补充流动资金4个项目。

▲东芯半导体募资金额用途

招股书透露，东芯半导体的控股股东为东方恒信资本控股集团有限公司，该集团持有东芯半导体32.38%的股份。蒋学明和蒋雨舟为东芯半导体实际控制人。

▲东芯半导体股权结构

一、2020年营收暴涨2.71亿，年复合增长率为24.01%

招股书显示，东芯半导体2018年、2019年、2020年营收分别为5.10亿元、5.14亿元和7.84亿元，年复合增长率为24.01%，2021年上半年营收则达到4.55亿元。

三年来，东芯半导体营收持续增长，招股书主要提到了三个原因：

1、TWS耳机、安防设备、光猫、数字机顶盒、可穿戴设备等终端市场需求旺盛；

2、随着产业链国产化趋势，海康威视、歌尔声学等国内客户更愿意采购东芯半导体等本土厂商的产品；

3、东芯半导体研发能力较强，产品系列丰富，涵盖了主流中小容量存储芯片市场，终端客户也包括三星电子、海康威视、大华股份等知名厂商。

净利润方面，东芯半导体在2020年实现盈利，2018年-2021年上半年净利润分别为-914.31万元、-6249.29万、1407.66万元和8095.6万元。

招股书提到，2018年-2020年行业产品售价整体呈下行趋势，由于东芯半导体成本相对行业领头羊不具备优势，且研发投入较大，造成了该公司的亏损。

尤其是2019年，NAND闪存芯片市场价格大幅波动，部分产品价格降幅甚至达到50%以上，所以造成了超过6000万元的亏损。2020年，NAND闪存市场价格波动较为平稳，随着东芯半导体销售规模的增加，该公司实现了盈利。

2021年以来，随着NAND系列产品市场价格企稳，东芯半导体的部分产品经过前期市场培育和大客户开拓，开始放量，销售规模持续扩大，实现扭亏为盈。

▲东芯半导体2018年-2021年上半年营收及净利润变化

东芯半导体主营业务包括NAND闪存、NOR、DRAM、MCP等系列产品和技术服务业务，2018年-2020年其主营业务收入占公司总收入比例分别为99.95%、99.90%和99.79%。

2020年，东芯半导体的主要收入来源为NAND闪存系列产品，其业务收入占总营收的50.89%。NOR、MCP、DRAM系列产品和技术服务业务收入占比分别为23.33%、16.98%、5.99%和2.81%。

从地区来看，大中华地区是东芯半导体的主要收入来源，2020年东芯半导体在大中华地区收入5.85亿元，占比为74.78%；公司在日韩地区、欧美地区和其他地区的收入占比则分别为6.69%、16.87%和1.65%。

▲东芯半导体2018年-2020年各主营业务收入占比

产品销售方面，2020年，东芯半导体前五大客户销售金额占主营业务收入的57.88%，不存在对单一客户的重大依赖。

去年，东芯半导体前五大客户分别为客户A、客户B、J&G Global Limited、益登科技股份有限公司和Hailinks Electronics。其中，客户B在报告期内一直是东芯半导体的前五大客户，其成立于2006年，为美国存储器解决方案开发商。

▲东芯半导体2018年-2021年6月前五大客户

采购上，东芯半导体采用Fabless模式，不直接从事芯片的制造和封测环节，主要采购项目为晶圆及封测服务等项目。

2018年-2020年，中芯国际和力积电是东芯半导体的主要晶圆供应商，最大封测服务供应商为AT Semicon。

▲东芯半导体2018年-2021年6月前五大供应商

三、3位核心技术人员来自韩国，拥有81项专利技术

从整个存储芯片行业来看，东芯半导体是行业新进入者，尚处成长阶段，在企业经营规模、品牌知名度、技术、供应链整合能力都和三星电子、海力士、美光、铠侠和赛普拉斯等国际头部玩家存在一定差距。

就中国大陆而言，从事存储芯片的企业还有兆易创新、长江存储、合肥长鑫、武汉新芯、紫光国微、普冉股份、芯天下等。相较于这些公司，东芯半导体在产品覆盖面上具有一定优势。

▲东芯半导体与其他存储厂商的产品对比

在毛利率方面，东芯半导体基本与可比公司保持同一水平。

▲东芯半导体与其他可比厂商毛利率对比

从招股书得知，经过数年的技术积累后，东芯半导体在NAND、NOR、DRAM等存储芯片的设计环节拥有了9项核心技术。

目前，东芯半导体设计研发的24nm NAND、48nm NOR已达可量产阶段，是我国领先的闪存芯片工艺制程，实现了国内闪存芯片的技术突破。

由于东芯半导体产品具有低功耗、可靠性较高的特点，获得了高通、博通、联发科、紫光展锐、中兴微、瑞芯微、北京君正、恒玄科技等厂商的认证，也进入了三星电子、海康威视、歌尔股份、传音控股和惠尔丰等终端厂商的供应链体系。

作为存储行业的新进者，东芯半导体比较重视产品研发。该公司核心技术人员共有5人，分别为AHN SEUNG HAN（安承汉）、KANG TAE GYOUNG（康太京）、LEE HYUNGSANG（李炯尚）、朱家骅和蒋铭。研发人员共有67人，占员工总数的40.61%。

AHN SEUNG HAN（安承汉）现任东芯半导体董事、Fidelix代表理事，有近40年的芯片行业从业经验，是韩国最早一批从事存储芯片的技术研发工程师。

KANG TAE GYOUNG（康太京）为东芯半导体研发部总经理，有着近30年的芯片行业从经验，曾先后于三星电子、意法半导体等公司负责NAND、SRAM、DRAM、EEPROM等多种存储产品的设计和开发。

LEE HYUNG SANG（李炯尚）现担任首席技术官，拥有近30年芯片行业从业经验，曾在LG、海力士、意法半导体等公司负责NAND、MCU等产品的设计与研发。

朱家骅是东芯半导体研发部工程师，于2013年获瑞典皇家理工大学片上系统设计专业硕士学位。朱家骅从2015年开始在东芯半导体从事NAND Flash芯片研发。

蒋铭为东芯半导体运营副总，拥有20余年的半导体行业工程及管理经验，曾在星科金朋（上海）有限公司、安靠封装测试（上海）有限公司及紫光宏茂微电子（上海）有限公司等企业任职。

东芯半导体2020年研发费用为4754.15万元，占营业收入的6.06%。在这样的投入下，东芯半导体拥有81项国内外发明专利，34项集成电路专业布图设计所有权，以及12项软件著作权。

四、东方恒信为控股股东

东芯半导体的控股股东为东方恒信资本控股集团有限公司。东方恒信直接持有东芯半导体43.18%的股份，是东芯半导体的第一大股东。其余持股比例超过5%的股东还有聚源聚芯、齐亮、东芯科创和中金锋泰，其持股比例分别为8.46%、8.46%、6.78%和5.87%。

其中东芯科创为东芯半导体员工持股平台，实际控制人为蒋学明。哈勃科技则拥有东芯半导体4%的股份，是第6大股东。

东芯半导体实际控制人为蒋学明和蒋雨舟，蒋学明为东方恒信的控股股东和实际控制人，2人通过东方恒信、东芯科创拥有东芯半导体49.96%的表决权，其中蒋学明为东芯半导体董事长，蒋雨舟任公司董事、董事会秘书。

结语：东芯半导体实现闪存制程突破，国产存储能否突围？

从中国存储行业来看，东芯半导体的产线覆盖面和闪存工艺制程存在一定优势。其成功上市，对存储芯片的国产替代具有积极意义。但是，东芯半导体的研发投入每年占收入比例每年有所下降，其净利润受存储市场影响较大，波动较大，有一定的经营风险。

目前，存储芯片市场呈高度整合态势。三星、SK海力士、美光等巨头占据了绝大部分的市场份额。借助国产化趋势，东芯半导体等国产存储厂商能否对这样的行业垄断发起挑战，值得期待。