智东西（公众号：zhidxcom）
作者 | ZeR0
编辑 | 漠影

智东西8月28日报道，昨日晚间，港交所披露国内最大的AI独角兽商汤科技的IPO申请，中金公司、海通国际及汇丰银行担任发行联席保荐人。

至此，国内AI计算机视觉四小龙企业已全部启动IPO上市。

商汤科技于2014年在香港创立，创始团队源自2001年创立的香港中文大学多媒体实验室。其定位是一家赋能百业、行业领先的AI软件公司，通过打造通用AI基础设施实现了多功能超高精度AI模型的大规模量产及快速部署。

根据沙利文报告，商汤科技收入已在2020年位列行业亚洲第一，在智慧商业、智慧城市、智慧生活及智能汽车领域取得市场领先地位。

IPO文件未呈现具体募资金额，商汤科技计划将此次募集资金的60%用于提升其研发能力，包括扩大AIDC算力、加强AI芯片的设计能力及开发自有AI芯片解决方案、提升AI模型有关能力、开发产品并增强AI研发能力等。

自成立以来，商汤科技已累计融资12轮。在去年年底完成新一轮融资后，商汤科技估值约为120亿美元。

IPO文件显示，商汤科技过去三年半累计营收接近100亿元人民币，累计研发支出接近70亿元。

其2021年上半年营收16.52亿元，同比增长91.8%；同期亏损37.13亿元，经调整亏损净额7.26亿元；同期研发开支为17.72亿元，毛利率达73.0%。

截至上半年，商汤科技的软件平台已被超过2400名客户使用，包括超过250家财富500强及上市公司、119个城市及30多家汽车企业，赋能了超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。

该公司还有8000多项AI专利和专利申请，自成立以来在各项全球竞赛中获得70多项冠军，发表了600多篇顶级学术论文。

截至IPO前，商汤科技创始人汤晓鸥持股21.73%，联合创始人兼CEO徐立持股0.9%；此外，软银持股14.88%，淘宝中国持股7.59%，春华资本持股3.08%，银湖资本持股3.05%，IDG资本持股1.42%。SenseTalent（徐立、王晓刚、徐冰所持B类股票）持股12.17%。

▲IPO前的简明公司及股权架构

一、亚洲最大AI软件供应商

按2020年营收计算，沙利文报告显示，商汤科技已是亚洲最大的AI软件供应商及中国最大的计算机视觉软件供应商。

▲2020年中国计算机视觉软件提供商的市场份额。附注显示，公司A为一家领先的计算机视觉相关硬件供应商，业务主要涵盖公共部门及企业，在深交所上市；公司B为一家领先的云服务、电信设备及消费电子产品供应商；公司C为一家领先的以计算机视觉为中心的软件公司，业务主要涵盖公共部门及企业应用程序；公司D为一家领先的科技公司，提供娱乐、人工智能、云服务及其他技术领域的互联网相关服务及产品，同时在纳斯达克证券交易所及联交所上市。

该公司将基于专有的AI基础设置SenseCore，集中量产AI模型，通过软件平台实现AI模型的快速部署及商业化。根据招股书，行业需耗时数周的AI模型生产流程，商汤科技通过使用SenseCore可将开发时长缩短至数小时。

经过多年商业化部署，商汤科技自2018年以来营收连年增长，2018年、2019年、2020年营收分别为18.534亿元、30.266亿元、34.462亿元。2021年上半年，商汤科技营收达16.518亿元，同比增长91.8%。

▲2018-2021年上半年商汤科技营收、经调整亏损净额及研发支出变化

2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商汤科技亏损净额分别为34.327亿元、49.677亿元、121.583亿元及37.129亿元。亏损净额主要源于优先股的公允价值亏损。

消除了管理层认为不能反映其经营表现的项目的影响后，其2018年、2019年、2020年及2021年上半年的经调整亏损净额分别为2.205亿元、10.371亿元、8.784亿元及7.262亿元。

商汤科技毛利率由2018年的56.5%、2019年的56.8%增至2020年的70.6%，并由2020年上半年的72.1%增至2021年上半年的73.0%。

其三年半合计研发支出近70亿元：2018年、2019年、2020年及2021年上半年分别为8.487亿元、19.160亿元、24.539亿元及17.717亿元，分别占同期收入的45.9%、63.3%、71.3%、107.3%。

2018年、2019年及2020年以及2021年上半年，商汤科技负资产净值或净负债分别为53.644亿元、106.543亿元、209.326亿元及229.610亿元。截至2021年6月30日，商汤科技各类现金及存款储备超过190亿元。

此外，商汤科技2018年、2019年、2020年及2021年上半年在其他收入中分别确认2.067亿元、2.489亿元、3.528亿元及1.174亿元的政府补贴。

二、4大标准软件平台：从智慧城市、自动驾驶到元宇宙

SenseCore是支撑商汤科技软件平台的通用AI基础设施，利用AI算法、AI系统、AI芯片及AI传感器方面的尖端技术，为其研究人员及工程师提供端到端自动模型生产的深度学习平台。

过去三年，得益于这些平台和工具的创新及算力提升，商汤科技的模型生产产能已经提升了超过300倍。

当前SenseCore可以按需提供AI模型生产、训练、部署及迭代，以更大的灵活性服务于客户，并缩短商业化时间。

为了进一步增强SenseCore的生产能力，商汤科技在上海临港建设了大型人工智能计算与数据中心（AIDC），总算力达到每秒4.91百亿亿次浮点运算，预计将于2022年初投入使用，届时将成为亚洲最大的超算中心之一。

商汤科技目前基于SenseCore提供具有模块化灵活性的标准软件平台，包括：

面向智慧商业的商汤方舟企业开放平台、面向智慧城市的商汤方舟城市开放平台、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS及SenseCare平台、面向智能汽车的商汤绝影智能汽车平台。

这些平台可与客户已有设施或IT基础设施无缝衔接，从而将AI模型部署在边缘端及云端。

商汤科技是中国增强现实（AR）核心技术产业联盟的创始主席单位，该联盟由小米、OPPO、京东 等300家成员组成，发起制订了业界首个移动设备增强现实技术标准提案(《移动设备增强现实标准》)，该提案于2020年正式获批。

目前商汤SenseMARS平台支持沉浸式及交互式元宇宙体验，能利用消费级移动设备有效重建物理世界的高精度3D模型，亦提供厘米级精度的空间映射及定位能力，可通过AR眼镜、智能手机及智能电视，将视觉内容叠加在屋里世界中。该平台还支持由照片自动生成生动的虚拟化身。

▲物理世界中某地的数字重建及MR效果

基于SenseME软件平台，商汤科技通过SDK、AI传感器和AI ISP芯片增强图像和视频质量。

▲在SenseME支持的超分辨率功能还原图像细节的效果。放大10倍、20倍和30倍后，建筑的细节纹理清晰可见

根据沙利文报告，按软件相关收入计，商汤科技为2020年中国最大的面向企业应用的计算机视觉软件供应商。

▲2020年面向企业应用的中国前五大计算机视觉软件供应商的市场份额

2020年按软件相关收入计算，商汤科技为中国最大的面向城市管理应用的计算机视觉软件供应商。

▲2020年面向城市管理应用的中国前五大计算机视觉软件供应商的市场份额

自2015年进入消费者应用市场以来，按2020年软件相关收入计，商汤科技为中国第二大面向消费者应用的计算机视觉软件供应商。

▲2020年按面向消费者应用的中国前五大计算机视觉软件供应商的市场份额。

在面向汽车应用的计算机视觉软件领域，商汤科技在ADAS、AI驱动的智能车舱、AI基础设施服务能力以及与中国及全球汽车公司的合作方面，与同行相比具有领先能力。

▲面向自动驾驶的中国顶级计算机视觉软件供应商的核心能力的对比

三、AI人才资源丰富，员工平均年龄为31岁

商汤科技创始团队来自香港中文大学多媒体实验室，成员包括汤晓鸥教授、徐立博士、王晓刚博士、徐冰先生等AI领域的科学家。

根据招股书，其管理团队由顶尖AI科学家和经验丰富的商业专业人士组成，平均工作经验超过20年。截至今年6月30日，商汤科技有40位教授引领其研发工作、超过5000名员工，其中约2/3为科学家及工程师，平均年龄为31岁。

2019年、2020年及2021年上半年，商汤科技研发人员每人年均生产的商用模型数量分别为0.44、3.45、5.24个。截至2021年6月30日，该公司已开发超过22000个用于不同应用的商用AI模型，涉及多个垂直行业。

招股书还提到在2021年，商汤科技构造了世界上最大的计算机视觉模型，其参数超过300亿个。

另外在开源方面，OpenMMLab、OpenDILab及OpenPPL分别是商汤科技用于感知智能、决策智能及高性能推理引擎的主要开源算法平台，该公司在这些平台上公开了10个共享代码库及约1500个AI模型。OpenMMLab于2018年发布后，在GitHub上获得超过38,000颗星标。

2021年，商汤科技与一批研究机构及芯片公司共同发起了人工智能算力产业联盟（AICPIA），旨在促进人工智能算力的开发及共享。

此外，商汤科技致力于推动面向年轻一代的人工智能教育。截至2021年6月30日，其AI教科书及AI课程已被中国逾2700所学校采用。

四、上半年五大客户、五大供应商贡献约6成

商汤科技的大部分客户为其产品及服务的终端用户，也有些客户为系统集成商。

2018年、2019年、2020年及2021上半年，商汤分别有732名、1165名、1225名及853名客户，其中分别有29.1%、34.7%、33.1%及24.7%为系统集成商。

同期，商汤科技最大客户应占收入的百分比分别为8.7%、7.7%、11.9%及22.9%，五大客户应占收入的百分比分别为28.4%、26.3%、31.4%及59.3%。

2018年、2019年及2020年及2021年上半年，向最大供应商的采购分别占商汤科技同期采购总额的9.6%、15.6%、22.8%及31.6%。同期五大供应商采购占比分别为35.4%、39.5%、45.0%及61.6%。

截至最后实际可行日期，除软银外，各董事、彼等的连络人或任何股东（拥有或据董事所知拥有商汤科技已发行股本5%以上）于任何五大客户中无拥有任何权益，各董事、彼等连络人或任何股东于任何五大供应商中无拥有任何权益。

五、采用不同投票权架构，汤晓鸥为控股股东

商汤科技董事会将由8位董事组成，其中包括4位执行董事、1位非执行董事及3位董事独立非执行董事。4位执行董事资料如下：

其中，徐立，39岁，为商汤科技联合创始人、董事会执行主席、执行董事及行政总裁，曾任联想集团研究科学家、香港中文大学博士后研究员。他本硕毕业于上海交大，博士就读于香港中文大学，自2018年12月起任上海交通大学兼职教授。

▲徐立

汤晓鸥教授，53岁，为商汤科技创始人。汤教授自1998年1月起担任香港中文大学信息工程系教授，自2009年起亦为电机电子工程师学会的会员，并曾担任计算机视觉国际期刊（IJCV）主编及国际计算机视觉大会的主席，于2020年获Guide2Research评为亚洲五大计算机科学家。

他本科毕业于中国科学技术大学，1991年获得罗彻斯特大学工程及应用科学学院理学硕士学位，1996年获麻省理工学院的博士学位。2009年，汤教授获得CVPR最佳论文奖，这是有史以来亚洲第一次获得该等奖项。

▲汤晓鸥教授

王晓刚，44岁，为商汤科技联合创始人、执行董事及首席科学家，主要负责本集团的研究团队整体规则和管理。

他于2001年本科毕业于中国科学技术大学少年班，2003年获香港中文大学研究硕士学位，2009年获得麻省理工学院计算机科学博士学位，同年加入香港中文大学电子工程系任助理教授，并自2020年8月起任教授，自2019年6月起为中国增强现实核心技术产业联盟的主席。

徐冰，31岁，为联合创始人、执行董事及董事会秘书，主要负责本集团的企业发展战略以及融 资和战略投资整体管理。徐冰在2012年11月获得香港中文大学的信息工程及数学双学士学位，自2012年8月起为香港中文大学多媒体实验室的博士候选人，重点研究深度学习及计算机视觉。

商汤科技建议采用不同投票权架构，根据该架构，其股本将包括A类股份及B类股份。

对于提呈本公司股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人则每股可投1票，惟对于有限数量的保留事项的决议案，每股股份享有1票投票权。

商汤科技的不同投票权受益人为汤晓鸥教授、徐立博士、王晓刚博士及徐冰先生。其中，汤晓鸥及Amind为商汤科技控股股东。

汤晓鸥将实益拥有6,906,080,602股A类股份，并将间接控制1,891,820,000股B类股份并拥有该等权益，汤晓鸥实益拥有的A类股份及间接控制的B类股份由汤晓鸥全资拥有的公司Amind持有。

自成立起，商汤科技已获得12轮前融资。

结语：计算机视觉市占率领先，被列实体清单仍是潜在隐患

自成立以来，技术基因浓厚的商汤科技一直发力AI基础设施，通过构建庞大的硬件基础设施和通用AI平台，为多行业领域提供快速生成和部署AI模型提供动力。

业绩方面，尽管商汤科技存在着AI企业的“通病”——连年亏损，不过从亚洲最大AI软件供应商的市场地位，以及在各类计算机视觉市场的市占率来看，商汤科技近年来交出了相当不错的成绩单。

商汤科技也在招股书中提及一些客观风险。其附属公司北京商汤曾于2019年被特朗普政府美国商务部列入实体清单，这可能影响其部分供应，使其无法在某些业务领域进行有效竞争。

另外，隐私及数据保护已成为世界各国政府当局日益关注的监管重点。商汤科技的业务受制于有关隐私和数据保护的复杂及不断发展的法律和法规。此类数据隐私监管要求不断演变，并会受到不同解释或重大变化的影响，致使包括商汤科技在内的AI公司于该方面的责任范围变得不确定。

附：综合全面收益表概要