芯东西（公众号：aichip001）
作者 |  高歌
编辑 |  Panken

芯东西1月6日报道，今天，嵌入式CPU设计公司苏州国芯科技股份有限公司（以下简称国芯科技，股票代码：688262）以发行价41.98元/股登陆科创板。

国芯科技开盘价为44元/股，开盘后股价有所波动，最低跌破发行价为41.26元/股，最高为45.92元/股。截至芯东西成文，国芯科技股价42元/股，涨幅1.29%，总市值101亿元。

国芯科技在CPU IP方面以摩托罗拉的“M*Core指令集”、IBM的“PowerPC指令集”和开源的“RISC-V指令集”为基础，设计了8个系列40余款CPU核，且具有14nm芯片流片经验。

国芯科技起源于工信部和摩托罗拉在2000年签订的技术转让备忘录，其中摩托罗拉将32位微处理器指令集M-Core转让给中国。2001年6月，上海科技、南京斯威特、神州信息共同出资设立国芯科技。

国芯科技营收呈递增趋势，其2018年-2021年上半年各期营收分别为1.95亿元、2.32亿元、2.59亿元和1.40亿元。

本次IPO，国芯科技计划公开发行不超过6000万股，所募资金共计6.0251亿元。这笔资金将被用于“云-端信息安全芯片设计及产业化”、“基于C*Core CPU核的SoC芯片设计平台设计及产业化”、“基于RISC-V架构的CPU内核设计”三个项目。

▲国芯科技募集资金安排

一、董事长曾为东南大学博导，2003年发起中国C*Core产业联盟

谈到国芯科技的创建，离不开现任国芯科技董事长的郑茳。郑茳1966年生人，1985年于东南大学博士毕业后留校任职。1994年，郑茳被破格提升为教授，1996年他成为博士生导师，并任东南大学无锡分校副校长。

在东南大学任教多年后，郑茳发现中国集成电路的设计水平和外企相比有很大差距。恰巧当时摩托罗拉想要在中国苏州建设一个集成电路设计中心，因此郑茳就加入了摩托罗拉。1999年，摩托罗拉在苏州设立了中国首间国家级IC设计中，郑茳任该设计中心的经理。

▲国芯科技董事长郑茳

后来郑茳接受采访称，在摩托罗拉工作时，他需要获得英国Arm的CPU授权，这让他进一步看到了CPU国产化的难关，决心打造国产处理器。2000年8月，摩托罗拉与工信部签订技术转让备忘录，同意将32位微处理器M*Core及相关技术完全转让给中国。

2001年6月，上海科技、南京斯威特、神州信息各出资500万元设立国芯有限，郑茳任董事长。基于摩托罗拉的M*Core，国芯有限研发设计了C*Core（32位嵌入式CPU）技术。

2003年4月，国芯科技、中芯国际、上海宏力、国家集成电路产业化基地等60余家单位共同发起组建了“中国C*Core产业联盟”，其中国芯科技是该产业联盟的核心发起单位。

2019年，国芯有限变更为股份公司，国家集成电路基金持股1553.06万股，占8.63%，是当时国芯科技的第三大股东。

二、营收稳步增长，中云信安为金融安全芯片大客户

报告期内，国芯科技营收呈递增趋势，其2018年-2021年上半年各期营收分别为1.95亿元、2.32亿元、2.59亿元和1.40亿元，2018年-2020年3年的复合增长率为15.42%。

利润方面，2018年国芯科技净利润为319.66万元，2019年这一数字涨到了3113.64万元；2020年国芯科技净利润为4574.46万元；2021年上半年国芯科技净利润为317.39万元。

▲国芯科技2018年-2021年上半年营收及净利润变化

国芯科技的主要产品和服务为IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品，其中芯片定制服务包括定制芯片设计服务和定制芯片量产服务。

报告期内，自主芯片及模组产品和芯片定制服务是国芯科技的主要收入来源，两项收入相加占国芯科技营收的七成以上。

▲国芯科技2018年-2021年上半年各业务收入占比变化

从客户情况来说，中云信安在2018年-2021年上半年一直是国芯科技的前五大客户，主要采购国芯科技的金融安全芯片。

此外，深圳华智融科技股份有限公司目前也通过中云信安在国芯科技的金融芯片基础上配套模组后进行采购。

▲国芯科技2018年-2021年上半年前五大客户情况

作为一家采用Fabless模式的公司，国芯科技主要采购项目为晶圆、封装测试、电子元器件等。报告期内，台积电是国芯科技的主要晶圆供应商，华天科技则是其最主要封装测试供应商。

▲国芯科技2018年-2021年上半年前五大供应商情况

三、基于三大指令集打造国产CPU

作为中国老牌的芯片设计厂商，国芯科技的定位是聚焦于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用的芯片设计公司。

根据招股书，国芯科技目前以摩托罗拉授权的“M*Core指令集”、IBM授权的“PowerPC指令集”和开源的“RISC-V指令集”为基础，实现了8个系列40余款CPU内核。

▲国芯科技CPU研发历程

虽然国芯科技此前的产品基于摩托罗拉和IBM的授权，但2019年IBM已将PowerPC指令集开源，国芯科技产品不再受限于指令和架构授权；摩托罗拉的微处理架构则主要用于国芯科技现有的成熟产品。

而自2017年起，国芯科技基于开源“RISC-V指令集”的CPU内核已经逐步研发完成，能够满足未来的国产替代需求。国芯科技还计划持续开发基于“RISC-V指令集”的CPU，实现RISC-V CPU对物联网节点、金融安全及端安全应用芯片产品的全面覆盖。

国芯科技的主要竞争目标是全球CPU架构龙头Arm。与之相比，国芯科技在市场占有率、历史积淀、经营规模、产品丰富性和技术水平方面均存在一定差距。但国芯科技凭借自主研发的CPU技术，在国家重大需求领域和信息安全领域拥有一定的市场份额，并已在汽车电子领域实现了突破。

▲国芯科技的自主芯片及模组研发情况

当前，国芯科技已拥有14nm FinFET流片经验和40nm eFlash/RRAM等工艺节点芯片的规模量产经验。截至2021年6月30日，国芯科技累计为超过90家客户提供了超过130次的CPU IP授权，累计为超过70家客户提供了140余次的芯片定制服务。

相较行业可比上市公司，国芯科技三大业务的毛利率都略高于平均水平。

▲国芯科技各业务毛利率与上市公司对比

报告期内，国芯科技累计研发投入2.52亿元，占营收的30.45%。截至2021年6月30日，国芯科技已获授权专利116项，拥有126项软件著作权和33项集成电路布图设计。

截至2020年末，国芯科技研发人员为137人，占公司总人数比例为55.47%，其核心技术人员共有6人，公司实际控制人郑茳、肖佐楠、匡启和都在其中。

具体来说，郑茳为东南大学出身，在1985年至1997年期间曾任东南大学讲师、副教授、教授、博士生导师等；1998年-2002年曾任摩托罗拉中国集成电路设计中心经理。

肖佐楠曾入选国家“万人计划”，1994年-1998年任中国华大集成电路设计公司工程师；1998年至2003年历任摩托罗拉苏州设计中心工程师、部门经理；此后在国芯科技担任IC设计部经理、总经理、董事等职务。

匡启和1999年至2002年于南京航空航天大学攻读博士学位；2002年至2003年任江苏意源科技有限公司部门经理；2003年至2019年历任国芯科技有限部门经理、副总经理；现任国芯科技董事、副总经理。

▲国芯科技董事长郑茳（左一）、董事总经理肖佐楠（左二）、董事副总经理匡启和（左三）

四、大基金为第三大股东，三大核心技术人员为实际控制人

由于国芯科技第一大股东宁波麒越股权投资基金合伙企业（有限合伙）持有13.38%的股份，第二大股东西藏津盛泰达创业投资有限公司持有10.79%的股份。因为两大股东持股比例相近，且均未超过30%，故国芯科技无控股股东。

此外，国家集成电路基金也以1529.75万元的金额，持股8.63%，是国芯科技的第三大股东。国芯科技董事长郑茳、董事兼总经理肖佐楠和联创投资也持有5%以上的公司股份，其持股比例分别为7.34%、5.14%和5.13%。

▲国芯科技股权结构

国芯科技实际控制人为董事长郑茳、董事经理肖佐楠、董事副总经理匡启和，3人共持有公司28.37%的股权，并签订了一致行动协议，若无法达成一致意见，则以郑茳的意见作为一致行动的意见。

▲国芯科技股本情况

结语：国芯科技上市或扩充国产CPU生态

作为国产CPU开发商，国芯科技在市场份额或技术水平上无法与英特尔或Arm匹敌，但其自研CPU为信息安全等关键领域提供了一个自主、可靠的选择，在一些市场中起到了独特的价值。

同时，国芯科技自2001年创建以来，已走过20余年，其营收情况较为稳定。本次IPO或许能够帮助其在技术研发取得一定突破，实现基于C*Core CPU的SoC芯片和基于RISC-V的CPU内核，扩充国产CPU生态，为汽车电子、信息安全等关键领域提供新的选择。