智东西（公众号：zhidxcom）
编译 | 陈佳
编辑 | 漠影

智东西6月1日消息，今日，据《华尔街日报》报道，随着AI开始轻易复制传统软件，一批曾以软件、互联网和社交媒体投资见长的硅谷风险投资机构，正大举转向芯片、电力、制造等AI基础设施，以及能够感知并完成现实世界复杂任务的自主智能设备——物理AI（physical AI）。

这场转向的速度和规模都很惊人。据PitchBook数据，全球机器人和物理AI领域的风险投资从2019年的42亿美元（约合人民币285亿元）增长至2025年的260亿美元（约合人民币1763亿元），六年翻了五倍多。

▲2016 年至 2026 年（截至 5 月 20 日）全球物理AI与机器人初创企业年度风险投资规模变化（图源：《华尔街日报》）

这场转向的背后，是AI软件工具对软件行业的冲击。Anthropic、OpenAI的产品今年重创了Salesforce、Workday等上市软件公司的股价，业内将此称为“SaaS末日”（SaaSpocalypse）。

风投公司BlueYard Capital普通合伙人大卫·伯德（David Byrd）说，资本正大规模转向硬核科技领域，大量投资人正在意识到，“过去那套投资企业软件公司的打法，未来行不通了。”

巨大的潜在市场吸引了科技行业最知名的一批人入场，资本对物理AI的热情也因一系列IPO而升温。但热潮之下，部分资深投资人已开始质疑，习惯了软件的风投是否真有能力看懂一座工厂或一个机器人。

一、软件被AI几秒复制，老牌VC判定传统SaaS不再值得押注

传统软件已失去投资吸引力，因为AI可以轻松复刻相关功能，AI投资机构Gradient普通合伙人达里安·希拉齐（Darian Shirazi）说，“像Anthropic这样的公司，几秒钟就能造出软件。”

这种判断有股价层面的依据。Anthropic、OpenAI的AI软件工具今年重创了Salesforce、Workday等上市软件公司。如今仍能拿到大额融资的软件创业公司，多数都与AI基础设施直接相关，例如Decart，其研发的软件可帮助企业灵活适配不同品牌的AI芯片。

▲2025年6月至2026年，S&P 500指数与Salesforce、Workday、Asana、monday.com等SaaS企业股价走势对比（图源：《华尔街日报》）

资本的迁移路径也在改变。部分曾经深耕SaaS、金融科技、加密货币赛道的风投机构，也开始跳出云端领域，转向实体产业。以投资加密创业公司著称的风投机构Paradigm近期完成了首笔制造业投资，押注为机器人、数据中心等产品生产零部件的定制钣金公司SendCutSend。

Paradigm联合创始人马特·黄（Matt Huang）称，风投机构的目标是“布局和深耕科技前沿领域，无论前沿赛道身处何方”。他还说道：“实体产业的市场规模，远比软件行业庞大得多。”

资金规模印证了这一趋势。PitchBook数据显示，机器人与物理AI领域的公司截至今年5月20日已融资超过230亿美元（约合人民币1559亿元），几乎追平去年全年水平。

涵盖芯片、数据中心和量子计算的先进计算创业公司同样受益于这轮转向，其今年已融资逾200亿美元（约合人民币1354亿元），接近2025年全年280亿美元（约合人民币1896亿元）的水平。

此外，受AI拉动芯片和数据中心材料需求的影响，美国关键矿产类创业公司去年的融资额达到创纪录的6.3亿美元（约合人民币42.7亿元）。

二、物理AI对接50万亿美元产业，巨头扎堆入场但VC能否看懂工厂仍存疑

近期即将到来的IPO进一步点燃了市场对实体技术的热情。芯片制造商Cerebras完成大规模上市，SpaceX的上市也即将到来，并有望为长期投资者带来丰厚回报。SpaceX在招股书中估计，其潜在营收空间（即总目标市场）可达28.5万亿美元（约合人民币193万亿元），称这是“人类历史上规模最大、具备落地价值的市场”。

英伟达创始人、总裁兼CEO黄仁勋（Jensen Huang）今年3月在All-In播客上说，物理AI是让科技行业首次有机会切入一个规模达50万亿美元（约合人民币339万亿元）、此前长期缺乏数字化改造的传统产业。他此前还称，物理AI的“ChatGPT时刻已近在眼前”。

▲在旧金山举行的2025年Dreamforce大会上，一款名为Figure AI的机器人亮相。（图源：彭博社）

巨大的市场前景吸引了科技行业的知名人物。亚马逊创始人兼执行董事长杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）近期联合创办了AI创业公司Project Prometheus，专注于构建能够理解和模拟物理世界的AI系统。

Uber联合创始人特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）的新公司Atoms则瞄准食品、采矿和运输领域的专用机器人。

除此之外，Physical Intelligence、Skild AI、Figure AI等多家机器人企业也备受资本青睐。这些公司成立仅数年，部分企业营收微薄，却依旧凭借超高估值累计融资数十亿美元。

硬科技投资机构Eclipse Capital创始人利奥尔·苏珊（Lior Susan）说，这类企业未来的发展潜力极大，即便成长周期更长，投资也物有所值。该机构长期深耕硬核科技领域，2026年迄今，其投资组合内企业融资总额已达140亿美元（约合人民币948亿元），其中包含Cerebras的IPO项目，创下五个月内的融资纪录。

尽管市场热情高涨，但包括苏珊在内的部分业内人士提出质疑：传统风投从业者是否有能力评估工厂、机器人这类实体资产。他认为，这不是几个孩子在车库里捣鼓的小应用，“你没法装懂”。

结语：资本从比特押向原子，但硬科技投资门槛远高于软件

过去二十年，硅谷靠轻资产的互联网和软件公司建立了一整套投资方法论和估值体系。硬科技领域的资本密集度、技术验证周期和供应链复杂性，都与软件投资截然不同。

硅谷正把钱投向自己并不熟悉、远非稳赢、且伴随全新风险的领域。软件可以几秒复制，工厂和机器人却无法伪装，这意味着习惯评估轻资产软件的投资人，需要重新学习如何判断重资产、长周期的实体技术。

来源：《华尔街日报》