机器人前瞻（公众号：robot_pro）
作者 | 钟宸
编辑 | 漠影

机器人前瞻7月23日报道，据深交所官网公告，深圳市越疆科技股份有限公司（港交所代码：02432）创业板IPO项目获得上市委审议通过。

据悉，从4月27日获受理到过会，越疆科技用时仅86天。该公司目前已在港交所主板上市，此次顺利过会，是粤港澳大湾区首单H股回A项目。

但其“回A”之路并非一帆风顺，自称公司联合创始人、原常务副总裁兼COO的宋涛近日向深交所举报，指控招股书存在重大股权隐瞒。越疆科技随即公告否认宋涛的联合创始人身份，并称保荐机构及律师核查后认定招股书不存在虚假记载或重大遗漏。

越疆科技称，2026年1-6月预计实现营业收入人民币3.0亿元至3.3亿元（未经审计），同比增长94.65%至114.12%；预计实现毛利润为1.4亿元至1.7亿元，同比增长84.73%至124.31%。

越疆科技成立于2015年7月，总部位于深圳市，主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售。据灼识咨询报告，按2025年销量统计，公司在协作机器人行业中排名全球第一，全球市场份额达13.2%。该公司在2024年底完成港股IPO，成为“中国协作机器人第一股”。

越疆科技本次发行上市所募集的资金将主要用于以下方面：多足机器人研发及产业化、人形机器人技术提升、营销能力提升建设以及补充流动资金。

越疆科技2025年营收达4.93亿元，目前未扭亏为盈，同期亏损为0.84亿元。

截至2025年12月31日，越疆科技拥有已授权的境内专利625项，其中发明专利233项，实用新型258项，外观设计134项。研发层面，越疆科技截至招股书期末，共有研发人员241人，占员工总数的31.38%。2025年研发投入达1.15亿元，占营收比例为23.23%。

在协作机器人领域，越疆科技已经拥有10个系列30余款型号的机器人产品，负载范围自0.25kg至30kg变化，可适配工业制造、商业服务、科研教育及医疗手术等多类场景；

在具身智能领域，该公司已打造出Atom双足人形机器人、Atom W轮式人形机器人、Hexplorer六足机器人、Rover X1四足机器人、X-Trainer双臂机器人等全形态具身智能产品。越疆科技称，其已构建起覆盖全球100多个国家和地区的客户服务网络，服务80余家世界500强企业。

一、年复合增长率超三成，海外收入近半

招股书显示，2023年-2025年，越疆科技的营业收入分别约为2.87亿元、3.75亿元及4.93亿元，年复合增长率达31.13%。

同期，越疆科技净亏损为1.03亿元、0.95亿元及0.84亿元，净亏损率分别为35.99%、25.44%及17.03%。

2023-2025年，越疆科技的主营业务毛利分别为1.39亿元、1.79亿元及2.28亿元，主营业务毛利率分别为48.51%、48.20%及46.48%，总体保持稳定水平。

2023-2025年越疆科技的研发投入分别为0.71亿元、0.72亿元和1.15亿元，分别占各期营业收入的24.57%、19.15%及23.23%。

同期销售费用分别为1.25亿元、1.33亿元及1.73亿元，分别占各期营业收入的43.41%、35.59%及35.07%。

管理费用则分别为0.49亿元、0.85亿元及0.69亿元，分别占各期营业收入的17.13%、22.74%及13.90%。

总体来看，越疆科技费用占当年营业收入的比重分别为84.68%、77.44%及68.43%，同时从2.43亿元增至3.38亿元。该公司解释称，费用随公司经营规模的扩大呈逐年增加的趋势。

值得注意的是，越疆科技的销售费用占比远高于同行业可比公司。该公司解释称，其尚处于快速扩张阶段，且业务覆盖全球100多个不同国家和地区，海外收入占比较高、客户集中度整体较低，需要扩充销售团队规模并持续完善全球销售服务体系、销售人员占比较高且海外服务团队投入较大所致。

分境内外业务看，2023年-2025年，越疆科技境外收入分别为1.69亿元、2.01亿元及2.42亿元，占比分别为59.33%、53.96%及49.42%。

二、发布30余款协作机器人，产量正爬坡

据招股书，越疆科技布局了不同的产品线，分别为协作机器人、复合机器人及具身智能产品。

协作机器人按轴数主要可分为四轴协作机器人和六轴协作机器人，截至2025年12月31日，越疆科技共有10个系列30余款协作机器人产品，其中，六轴协作机器人共有7个系列约30款产品，四轴协作机器人共有3个系列5款产品，负载能力覆盖0.25kg至30kg，应用于汽车、3C、新能源、食品饮料、医疗健康、商业零售及科研教育等领域。

以协作机器人整机为核心，越疆科技又打造了涵盖移动复合机器人、协作机器人工作站等在内的一体化行业解决方案。

移动复合机器人整合自主移动平台、协作机械臂及视觉感知系统等，实现“移动+操作”一体化柔性作业。

根据不同应用场景，协作机器人工作站则分为焊接、码垛等工业工作站，咖啡、艾灸理疗等商业工作站，机器人及人工智能等教育实训平台。

越疆科技自2024年起布局具身智能领域，已推出人形机器人、多足机器人、双臂机器人等各形态具身智能产品。据公开资料，越疆科技自研了ATOM-VLA(Vision-Language-Action)大模型，具备工业等级的运动精度与动态性能。

据招股书，越疆科技产能仍处于爬坡阶段，产销率表现亮眼。2023年-2025年，其六轴协作机器人产能利用率分别为61.32%、78.50%及92.55%，四轴协作机器人分别为37.85%、64.57%及59.37%，大体呈上升趋势。

2023-2025年，该公司六轴协作机器人产销率分别为82.79%、83.57%及89.47%，四轴协作机器人分别为107.71%、95.88%及112.25%。

但在单价上，六轴协作机器人出现了较大下滑，从2023年的5.66万元降至2025年的3.82万元，降幅达32.50%，越疆科技对此解释为面向轻工业、商业消费场景的Nova系列以及面向科研教育场景的E6销量占比大幅提升，结构性变动导致整体单价下降。

而四轴协作机器人销售单价较为稳定，收入整体保持平稳。

三、五大客户集中度较低，绿的谐波为核心供应商

2023-2025年，越疆科技来自前五大客户的销售金额分别为0.37亿元、0.62亿元及0.54亿元，分别占比12.79%、16.52%及10.90%，集中度较低。

值得注意的是，越疆科技最大客户为一家境外客户，销售金额占比为3.54%、5.07%及3.24%。

越疆科技与生产经营相关的采购主要包含原材料、委托加工服务和能源采购，具体采购情况如下：

2023年-2025年，越疆科技向前五大供应商采购的金额分别为0.60亿元、0.66亿元及1.02亿元，分别占比的38.81%、38.66%及34.32%，总体依存度保持稳定。

同期，越疆科技向最大供应商的采购额分别占比14.35%、15.25%及13.50%，均为绿的谐波，且金额逐年递增，从0.22亿元升至0.40亿元。

四、山大硕士领衔，直接持股21.35%

结语：“中国协作机器人第一股”，能否讲好具身智能的故事？

越疆科技从港交所到创业板的“回A”之路，用时仅86天便获上市委审议通过，速度之快折射出资本市场对机器人赛道的热情未减。